【バフェットの眼】2013_03_05　エムスリー

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・このメルマガ読むことで、バフェット流に会社を分析する手法を

学んでいきます。

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また、あくまで企業分析を通じて株式投資の学習をする

メールマガジンです。

この企業分析は私、八木翼の個人的な見解です。

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はじめての方のみ、お読みください。

この度はメルマガご購読頂き、誠にありがとうございます。

本メルマガの構成は以下のようになっております。

・基本情報：分析する企業の基本的な内容に関する

　　　　　　　主に財務諸表からの情報をまとめています。

・企業分析：「バフェットの銘柄選択術」を参考にその事業の

　　　　　　　　　特徴と実績を分析していきます。

・株価分析：現在の株価が適性であるかを分析していきます。

・結果評価：ここではあくまで「私なら今買うか買わないか！」

　　　　　　　　　を前提に話をします。

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国内、国外問いませんので、気になる方はバシバシ連絡ください。

（ただし、本当にやるかどうかは分かりませんw

ちなみにですが、私自身も株式投資を行いますので、このメルマガは

私の私による私のための企業分析でもあることをご理解くださいw）

それでは楽しんでいきましょう！

■基本情報

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会社名：【エムスリー】

この会社のビジネスモデルを見てみましょう。

基本的にこの会社の多くの売り上げを占めているのが、

MR君と呼ばれている、医療ポータルサイトの運営です。

MRという言葉を知らない人もいるかもしれませんが、

簡単に言うと、お医者さんへの営業をする人のことで、

メディカル・リプレゼンタティブ（Medical Representative）

医薬情報担当者の略です。

で、このMR君のサイトの何がすごいのかというと、

お医者さん専用のFacebookみたいなものができた

ということです。

エムスリーのアンケートによれば、

お医者さんが使う情報源は、

１位　44％　学会、研究会、医学雑誌　

２位　39％　インターネット　

３位　17％　MR

（エムスリー調査・推計より）

です。

そして、製薬会社がかけている費用を見ると、

１位　92％　MR

２位　 7％　学会、研究会、医学雑誌

３位　 1％　インターネット

（エムスリー調査・推計より）

と、なっており、明らかに製薬会社が

お金をかけるべき場所が間違っていることが

良く分かります。

製薬会社は、17%しか医師が情報源として使っていない

MRに金をかけ（人件費がメインです）、

インターネットの質の向上に全くお金を

かけていませんでした。

そこに一石を投じたのが、このMR君です。

MR君上で、情報が整理されており、さらには、

MRとのコミュニケーションもとれます。

これにより、医師が、必要な情報をSNS上で

MRに尋ねることで、２４時間いつでも

サポートできるようになったのです。

さらに言うと、このMR君のポータル上で、学会や、

研究会、医学雑誌の部分もになうことができ、

なんと、情報源の、１００％を、MR君上で、

確保することが出来るようになったのです。

これは当然流行りますよね。

その結果、売り上げは年々伸び続けています。

ちなみに、どのようにお金を確保するかというと、

基本的に、医薬品会社から確保します。

MR君の価格イメージ（年間）を見てみましょう。

MR君基本料金　　　　7000万円

ディテール料金　　　2000～4000万円

コンテンツ作成料金　3000万円～

オペレーション料金　1000万円

契約すると、これだけの料金を年間取れることに

なるわけですね。

もちろんこのサービスの開発や維持費にお金がかかりますが、

この利益率が高いため、この会社はかなり儲かっている

わけです。

そして何より、目立った競合がいないんですね。

すでに市場は抑えています。

さらには、海外にもこのようなサイトがないので、

海外進出にも期待できそうです。

さて、それでは、実際の財務諸表の分析に移っていきましょう！

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■企業分析

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現在株価　　168,600円

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_Q１：その企業は消費者独占力を持っているか。

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持っている。

医療業界には、約２９万人の医師がいると言われているが、

m3.comにより、２０万人以上の医師にアクセスが可能である。

また、競合がおらず、医師、MRともに、時間や費用対効果が

高まることから、歓迎している。

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_Q２：その企業を理解しているか。

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理解している。

収益の柱であるのが、医療ポータルサイトMR君の運営である。

医薬品会社に、MR君を売ることで、医師との情報のやり取りを効率化し、

MRの人件費を抑えることに貢献している。

医者にとっても、効率的に情報が取得できることから、重宝される。

事前の説明の通り、

MR君の価格イメージ（年間）は、

MR君基本料金　　　　7000万円

ディテール料金　　　2000～4000万円

コンテンツ作成料金　3000万円～

オペレーション料金　1000万円

となる。

また、海外に同種の業界がなく、海外進出も期待できる。

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_Q３：その企業の製品・サービスは20年後も陳腐かしていないか。　　　

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この質問は２つにわけることができる。

１つ目は、２０年後に、医療そのものがあるか？という問題である。

健康ブームなので、健康に気を使う人は増えているが、患者が減ることが

ないのは、今の医療費の増大を見ても明らかだろう。

ただし、日本の人口は急激に減少していくので、

今後海外進出をする必要はある。

海外ではこのようなポータルサイトがないとのことなので、

日本で培った技術をそのまま持ち込んでいって、うまく運用できるかが、

試される。

２つ目は、この形態で薬が販売され続けるのかという問題である。

インターネットを利用することで、MRの人件費などが抑制され、

継続的に利用され続けると思われる。

競合が現れる可能性があるが、先行者メリットとして、市場を既に独占していることは大きい。

当面はブルーオーシャンと考えられる。

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_Q４：その企業はコングロマリットか。

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ポータルサイトの運営事業に絞っており、全くコングロマリットではない。

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これより下は、有料版にて公開しております。

http://www.mag2.com/m/0001595741.html

_Q５その企業の1株当たり利益(EPS)は安定成長しているか

_Q６：その企業は安定的に高いROE(株主資本利益率)をあげているか。

_Q７：その企業は強固な財務基盤を有しているか。

_Q８：その企業は自社株買い戻しに積極的か。

_Q９：その企業の製品・サービス価格の上昇はインフレ率を上回っているか。

■株価分析

・_Q１０：その企業の株価は、相場全体の下落や景気後退、

・_Q１１：株式の益利回りと利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ。

・_Q１２：株式を疑似債券と考え、期待収益率を計算せよ。

■結果評価

有料版にて公開しております。

http://www.mag2.com/m/0001595741.html

■編集後記

見事に前回のナガセという予想を裏切り、エムスリーを

やってしまいましたｗ

しかし、久しぶりに見たいい会社ですね。

この成長は確かなものだと思います。

さて、読者の方から、企業分析だけでは、

いまいち味気ないとのことでしたので、

もしかすると、今後、過去１週間で、

私が気になったニュースを紹介、解説するコーナー

を作ろうと思っています。

メルマガもどんどん進化させていこうと思っています。

継続は力なり！

ダメでもともと(笑)

八木翼でした。

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